E' FINITA LA CORSA AL RIALZO DI NVDA? - 17 dicembre 2024

La caduta di Nvidia continua...

mentre il mercato sostiene altri giganti della tecnologia. Mentre Apple ha raggiunto i $ 251 lunedì, vantando una capitalizzazione di mercato di $ 3,8 trilioni, Nvidia è crollata dell'1,7% a $ 132, in calo dell'11% rispetto ai massimi di novembre. Aggiungendo la beffa al danno, Broadcom, un altro produttore di chip, è balzata dell'11% a $ 250, aumentando del 46% in una settimana e ora attestandosi a una capitalizzazione di mercato di $ 1,16 trilioni.

NVDA è scambiata ben al di sotto della media mobile a 50 giorni e ieri ha chiuso al di sotto della linea di tendenza a breve termine. La 100 giorni arriva appena sotto il supporto di $ 130. Nota che potremmo vedere la formazione testa e spalle "innescata". L'obiettivo di prezzo tecnico a medio termine di quell'HS implicherebbe $ 120, proprio dove entra la media mobile a 200 giorni.

Sembra che NVDA sia diventato l'"asset" da vendere, dato che la folla deve inseguire altre tecnologie.

NVDA a sconto
Le azioni Broadcom ora vengono scambiate a 20 volte le vendite future, secondo i dati di Koyfin, una valutazione superiore alle ("solo") 18 volte le vendite future di Nvidia. Gli investitori sembrano credere al messaggio di Broadcom di giovedì scorso, ovvero che ha una grande opportunità nei chip di intelligenza artificiale che sta aiutando le grandi aziende tecnologiche come Google e Meta Platforms a realizzare.

"Solo" il 24% di crescita nel 2025...
Goldman: "Le previsioni di capex dei nostri colleghi indicano un aumento del 24%/11% anno su anno del capex Cloud nel CY2025/26, rispettivamente, dopo un aumento del 70% nel 2024"

Goldman

"Rallentamento"
"Nvidia sta ancora andando alla grande, ma l'enorme esplosione nel suo business di chip AI sta decisamente rallentando (anche se un rallentamento è inevitabile dopo un'impennata di vendite che ha aumentato i ricavi nel quarto trimestre dell'anno scorso del 265% anno su anno). Non è chiaro in che misura la produzione dei chip AI delle grandi aziende tecnologiche deprimerà le vendite dei chip Nvidia. Gran parte di ciò che arriverà da Broadcom è nel futuro."

Semi cicli
Bofa: "Prevediamo di essere all'inizio del prossimo ciclo positivo, che potrebbe durare fino alla metà del 2026"

Il grafico mostra le vendite totali storiche di semiconduttori su base annua.

BofA

Una lieve correzione dell'inventario
"È abbastanza possibile che NVDA affronti una lieve correzione dell'inventario o un rallentamento temporaneo negli ordini di GPU nel 2025, poiché gli hyperscaler "digeriscono" e ottimizzano la loro nuova infrastruttura di data center AI... e a loro volta la bilanciano rispetto alla pipeline della domanda dei clienti. I cicli dei prodotti a semiconduttore durano in genere 3-4 anni prima che il successivo aggiornamento del prodotto imponga un anno di ribasso. Forse l'intelligenza artificiale è diversa con NVDA che sta prendendo il sopravvento in un ciclo annuale di aggiornamento hardware e software. Tuttavia, se non è diverso, potremmo sperimentare un rallentamento nel 2026-2027." (Beachman)

L'intelligenza artificiale è così 2024
Quantum è la nuova roba di tendenza. Il grafico mostra alcuni dei nomi Quantum (2-8 miliardi di capitalizzazione di mercato) rispetto a NVDA negli ultimi 6 mesi. NVDA è sostanzialmente stabile... il resto è tutto tranne che piatto.

Nuvole nere all'orizzonte...?
"Nvidia potrebbe anche essere influenzata da un accumulo di notizie preoccupanti negli ultimi mesi. Per cominciare, ci sono le sempre più severe regole sulle esportazioni degli Stati Uniti su ciò che aziende come Nvidia possono vendere alla Cina. A ciò si aggiunge l'apparente risposta della Cina a tali regole, inclusa la riapertura della sua indagine sull'acquisizione di Mellanox da parte di Nvidia dal 2020. Inoltre, c'è il tamburo dei resoconti sui problemi di Nvidia con la sua nuova tecnologia sempre più sofisticata, che vanno dai ritardi che affliggono i suoi nuovi chip Blackwell ai problemi con i suoi nuovi rack per server". (The Information)

Tutte le cose belle finiscono
NVDA, NVO e LLY erano le cose più in voga non molto tempo fa. Negli ultimi mesi i nomi legati all'obesità sono crollati e, sebbene non vi sia alcun collegamento fondamentale tra l'intelligenza artificiale e i produttori di farmaci contro l'obesità, i temi di attualità tendono a essere guidati dalla stessa psicologia delle masse. Il grafico mostra NVO contro NVDA:

"Abbiamo fatto leva sul pensionamento della maggior parte degli americani per il risultato di NVIDIA"
Le statistiche sulla concentrazione del mercato sono ben note, ma il CEO di Interactive Brokers alla nostra conferenza ha dato un'interpretazione ancora più estrema della stretta attenzione al mercato al dettaglio: "Quindi i Magnificent 7 sono ancora la maggior parte di dove vanno i dollari della maggior parte delle persone, dollari di trading ... il 'magnifico' prende oltre il 70% dei volumi di trading". Marc Rowan lo ha detto molte volte in riferimento alle ponderazioni dell'indice e lo ha ripetuto di nuovo questa settimana: "Abbiamo essenzialmente fatto leva sul pensionamento della maggior parte degli americani per il risultato di NVIDIA", ma i commenti di IB suggeriscono che la misura in cui le prestazioni e la partecipazione al dettaglio sono agganciate al Mag-7 è peggiore di quanto un riferimento all'indicizzazione potrebbe quantificare. (GS)

Fondamentalmente bene
Flusso di cassa NVDA rispetto al prezzo delle azioni.

Un po' di "paura" è in aumento
Il grafico mostra NVDA implicito a 1 e 3 mesi volumi in forte aumento...