OCCORRE OSSERVARE IL QUADRO (dei tassi di interesse) DA LONTANO - 23 Gennaio 2026 - FREE
Prendo a prestito una chart del 2020...
si, del 2020 perchè mi permette di interpretarla e spiegare la mia view (visto che i tassi sono in effetti risaliti da allora)
LA MIA VIEW DI BASE
La storia dei tassi di interesse di lungo periodo segue grandi cicli secolari guidati da:
- crisi sistemiche (guerre, shock),
- ruolo dello Stato nell’economia,
- inflazione / disinflazione,
- accumulo e gestione del debito.
Il modello divide il ciclo in due grandi fasi ricorrenti.
FASE 1 – “Inflationary / Statist Cycle”
(es. Guerra Civile USA, WWI, WW2, Vietnam)
Trigger
- Crisi estreme → guerre → spesa pubblica massiccia
- Stato dominante nell’economia
Caratteristiche macro
- Forte intervento pubblico (≥50% economia)
- Deficit spending e inefficienze
- Inflazione alta
- Perdita di fiducia nella valuta
Mercati
- Rendimenti obbligazionari in salita
- Prezzi dei bond in forte calo
- Oro in rialzo (hedge monetario)
- Azioni volatili, spesso negative in termini reali
Il ciclo si interrompe solo con stretta monetaria violenta o shock che ristabilisce credibilità.
FASE 2 – “Disinflationary / Free Market Cycle”
(es. 1980–2020: globalizzazione)
Trigger
- Riforme di mercato
- Globalizzazione
- Tecnologia
- Fiducia istituzionale
Caratteristiche macro
- Disinflazione strutturale
- Rendimenti in discesa per decenni
- Accumulo enorme di debito (tollerabile finché i tassi scendono)
- Stato meno invasivo (apparente)
Mercati
- Bond bull market secolare
- Azioni fortemente rialziste
- Oro laterale o debole per lunghi periodi
Punto di svolta storico
Il picco dei rendimenti attorno agli anni ’80 segna:
- fine della Fase 1 inflattiva post-Vietnam
- inizio di 40 anni di disinflazione e tassi in calo
Il Covid viene rappresentato come:
- inizio di un nuovo regime
- ritorno di deficit strutturali
- maggiore intervento statale
- potenziale inversione dei tassi
Implicazione attuale (lettura chiave)
Il grafico suggerisce che:
- il ciclo disinflattivo è esaurito
- il debito è troppo elevato per essere gestito con soli mercati liberi
- i tassi hanno probabilmente fatto un minimo secolare
Si entra in una nuova Fase 1:
- più inflazione strutturale
- maggiore repressione finanziaria
- ruolo crescente dello Stato
Implicazioni di investimento (mia opinione)
In un ritorno alla Fase 1:
- Bond lunghi = asset ad alto rischio
- Oro e real assets tornano centrali
- Equity selettiva, meno buy-and-hold passivo
- Valute e fiducia monetaria diventano driver primari
Tutto in una frase
Il grafico dice che i mercati non stanno vivendo una “deviazione temporanea”, ma un cambio di regime secolare: dalla disinflazione guidata dai mercati liberi a una nuova era di inflazione, debito e Stato dominante.
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Come sei posizionato rispetto a questa view?
Hai uno schema che stai seguendo?
Hai un Consulente Finanziario che ti spiega dove stanno andando i tassi (per esempio)
Potresti utilizzare questo laboratorio di idee per essere sempre aggiornato e per ascoltare una voce diversa dalla solita narrativa delle Società di Gestione (per esempio)
