IL CRASH DEL SOFTWARE E' L'ANTIPASTO? - 14 Febbraio 2026 - FREE

Per oltre 30 anni, dire Nasdaq Composite ha significato, di fatto, dire software beta...

Il Nasdaq era strutturalmente trainato da multipli elevati su SaaS e large cap growth: quando il software espandeva P/E e P/S, l’indice sovraperformava; quando il software correggeva, l’indice entrava in derating. Oggi però si osserva una divergenza significativa: il comparto software mostra una forbice negativa di circa -25% rispetto all’indice, segnale di rotazione interna e compressione selettiva dei multipli.

Storicamente l’hardware non ha mai avuto una correlazione così lineare con il Nasdaq, perché era soggetto a cicli violenti legati a:

• eccessi di scorte (inventory glut)
• cicli dei semiconduttori
• volatilità delle memorie
• surplus produttivi

Titoli come Micron Technology (MU) o SanDisk, così come Dell Technologies e Hewlett Packard Enterprise, erano caratterizzati da oscillazioni molto più ampie e meno stabili rispetto al software.

Oggi la dinamica si è ribaltata: è stato l’hardware — in particolare semiconduttori, AI infrastructure, server, storage — a compensare la debolezza del software, sostenendo l’indice attraverso espansione dei ricavi e narrativa capex legata all’AI.

Ma questa compensazione è fragile.

Se il ciclo degli ordini rallenta e il capex hyperscaler entra in fase di normalizzazione, il rischio è un classico schema:

1️ Picco degli ordini
2 Accumulo scorte
3 Compressione margini
4 Derating violento

I primi segnali stanno emergendo:

• Dell Technologies e Hewlett Packard Enterprise hanno mostrato debolezza marcata nelle ultime sedute
• Micron Technology ha registrato un drawdown improvviso nell’ordine del -15%, tipico di titoli ad alta leva operativa

Il punto chiave è questo:

Se il Nasdaq è stato sostenuto dall’espansione dell’hardware mentre il software correggeva, un eventuale rollover del ciclo semiconduttori potrebbe generare una fase di correzione più ampia e sincronizzata.

E storicamente, quando il comparto hardware entra in fase di deleveraging ciclico, il movimento è rapido e “spettacolare” per via di:

• alta leva operativa
• margini sensibili ai volumi
• forte compressione dei multipli quando la crescita rallenta

In sintesi:

Per anni Nasdaq = software momentum.
Oggi Nasdaq = hardware beta ciclico.

Se il ciclo hardware gira, l’indice potrebbe perdere il suo ultimo motore di sostegno.

Sulla chart weekly dell'hardware siamo in vista degli stessi segnali di SELL visti in passato (13): ancora 2-3 settimane e poi anche loro ufficializzano una fase di TOP probabile

Il settore SEMICONDUTTORI presenta una chart mensile con un COMBO SELL 13 molto raro che si è visto solo sui top che hanno preceduto il crash del 2022 e del 2025...ALERT!!

Nei prossimi mesi potrebbe esserci un crollo dell'hardware, semiconduttori, memorie, batterie ... e potrebbe essere piu' spettacolare di quanto visto sul software.

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